投 资 篇　之　期货

▼ 什么是有色金属期货交易？ 每次听到或看到住友（sumitomo）这个名字的时候，我总要想起滨中泰男（Hamanaka）。如果日本坐牢的条件有足够好的话，这位喜欢在半醉半醒中做铜期货的夜间交易的风云人物现在应该可以在监狱里喝上一两杯清酒。如果住友公司那么多年积攒下来的家底跟巴林银行差不多的话，滨中泰男应该比痞子交易员利森更加有名，因为就折腾的金额来说，利森象玩垮了一套搭好的积木，而滨中泰男则对着住友这栋老房子发了一枚火箭弹。 这是有色金属期货业界前些年的一件大事，我估计历史如果不是太粗心应该能把这件事传下去好几个世纪。事情其实很简单，有一天滨中泰男突然发现自己持有了太多的买入头寸，而市场行情似乎不太有利，这个有点疯狂的日本人就忙碌了起来，象原来无数次对抗市场一样，住友庞大的资源调动了起来，流进市场的铜原料和产品突然出现紧张，而住友通过无数的经纪商继续扩大原来的头寸，市场开始反映，动静越来越大。滨中泰男运气并不好，因为这次他遇上了一群狼，美国的对冲基金。结果滨中泰男输了。
滨中泰男和住友有很多中国版，不过最新一期入选的是湖南的株州冶炼厂，作为中国最大的锌冶炼厂家之一，它和另外两家葫芦岛与韶关构成中国锌出口的绝对主力，要知道中国因为庞大的出口量在世界锌市场上有举足轻重的地位。可能正是因为这种市场地位刺激了一些需要刺激的人，我知道株冶至少在市场上抛售了自己年产量两倍的头寸，我知道株冶的运气跟滨中泰男一样不好，因为它也遇上了一个庞然大物-瑞士嘉能可公司（Glencore）。结果株冶也输了。
所不同的是，事情出了以后，株冶的上级公司中国有色下了一纸红头文件通知所有中国有色下属的公司立即停止与"不合作的"国际有色金属巨头嘉能可公司的一切合作，我知道好象住友并没有这样的通知。在业界这将是一个长期流传的笑话。
遥远的故事穿插戏剧性的角色和情节，特别还是经济背景，是大家都爱读的，正如机场和车站报摊上花花绿绿的轶文趣事，一来满足好奇，二来与自己无关，有趣而安全的事儿谁不爱干呢。当然有很多人并没有这样的感觉，特别是搭着发生的故事的边儿跟着游戏外围玩过的人，比如我自己，更别说那些在边上晃荡还不小心站错队最后搂着抱着滨中泰男或株冶一同倒下的孤魂野鬼。
我这搭着边儿玩的也就是指同品种的国内期货交易。算来有色金属应该是中国期货的发源。原来只有深圳有色金属交易所和上海金属交易所两家，不过这之后就是遍地春笋行市泛滥，北京，重庆，成都，南海等等风涌而起，当时这个外来物在国内汹涌澎湃虽然带着神秘色彩但也脱不了象鸵鸟和海狸鼠一时风行的乡土经济气息。所以现在没人养鸵鸟和海狸鼠，所以现在中国只有一家有色金属交易所--上海期货交易所（原上海金属交易所）。
国际有色金属期货共有铜，铝，铅，锌，镍，锡和铝合金七个品种，中国开设的品种虽然不齐全，但这并不影响上海期货交易所在国际市场的地位，也不影响国内有色金属期货成为国内期货业为数不多的设计和管理都比较科学的品种之一。我们没有听说象苏州红小豆和万国证券国债期货等等那些惊心动魄又啼笑皆非的丑剧在国内有色金属市场上发生，因此我们马上就快觉得这该是一款设计得多么好的投资投机游戏啊！
期货交易所有一好处，几乎不用担心交易信用的风险，有钱的一定能买到货有货的一定能收到钱。在中国这可是很幸福的生意，如果再赶上两个交易所的行情有价差那就是最幸福的生意了。所以有无数的机灵鬼没日没夜地盯着国际国内的两个价格，一伺发现价差就把价格低的货呼噜呼噜搬到价格高的地方去。行业里管这叫做"俺被锤击"（Arbitrage）-- 套利。
这当然要有一个先决条件，国家得同意大家把这些东西搬进搬出才行。还好国家对有色金属进出口限制不严，这样蚂蚁们可以众志成城地将市场的地区差价夷为平地。这种情况同时为另外一个概念的成立创造了条件--影子市场。虽然上海期货交易所在国际有色金属交易所中排名三甲（前两位是伦敦的LME和纽约的COMEX），但上海从来没有走出过独立的行情，都是跟随LME和COMEX头天晚上的收盘价，在第二天的白日交易里一次性地定价后小范围内波动。
什么意思？还不明白我就有点急了。参与这个设计完美的国内投资投机活动的人实际上在玩伦敦和纽约的游戏！裁判不认识，规则也不是太清楚，可供游戏决策的信息能有什么呢，顶天豁出去一年花个20万人民币能租一套路透（Reuters）的终端，可盯着一样的花里胡哨的图表和东拉西扯的新闻美林（Merri Lynch)预测要涨，而鲁道夫沃尔夫（Rudolf Wolff)就敢说会跌。于是带着各种各样的表面道理的瞎蒙就大行其事了。
瞎蒙穿着令人目眩的衣服可以到处行走而且极容易深入人心。喜欢吃"鸡本面"-基本面的的应该属于博闻强记知识面极为宽泛之流，国际国内里里外外的形势能叨唠出高瞻远瞩又明察秋毫的效果。疼爱"鸡蔬面"--技术面的则是意志坚定行动执着，凭着自己坚持的决心也能把风马牛的事情联系得异常紧密滴水不漏。皇帝的新衣大家都说好不是大家有多么愚蠢，而是大家把这事跟自己的利益联系起来难免糊涂，小孩说那皇帝就穿着大裤衩哪有什么新衣完全是以袖手旁观的态度，小孩还没有长到可以考虑自己利益的年龄，当然可以风言风语显得清醒。
有时抗不过极有道理的瞎蒙按耐不住激动找个经纪杀将进去，变袖手旁观为主动参与。行情忽上忽下市场左摆右摆心里就犯嘀咕了，谁在玩儿呢？市场上一般有五种类型的玩家：象老虎，量子这些对冲基金，英文里叫hedging，念出来是"狠劲"，认准方向能用钱撑死一个市场，其狠劲在市场上无人能及；专业贸易商，象德国金属（MG），嘉能可（Glencore),住友等，几十上百年的摸爬滚打练就的是地头蛇的本事，偷偷摸摸控制现货是常用的招式；技术基金，一帮钱不算最多的书呆子凭借抽象的图表分析无事生非地在市场上捡残汤剩水，小富即安打一枪换个地方是入门功夫，游击队的色彩比较浓厚；生产厂商，株冶，智利铜业（Codelco）等无数，做梦都在想在市场上卖个好价钱却从来不对市场负责，一旦风吹草动借助期权（Option）的配合能把这一辈子的产量卖给市场，消费厂商也是这一类，但做法刚好相反；剩下就是可怜的遍布全世界的散兵游勇，把血汗钱扔进市场后能做的事只有祈祷，祈祷自己一定要跟前面提到的四个大爷中胜利的一个站在一起。
如果散兵游勇不够运气的话，跟灰头土脸的诸如住友或株冶捆着绑着了，电话响起来一定是经纪煽来的"马惊括"（Margin Call)--追加保证金，拿不出钱来把经纪的风险灭了的话，摆在面前的就是强制平仓，俗称"割肉"，钱没了。
输了钱的感觉当然不好，要是再加上糊糊涂涂不知是何道理，这时的感觉就会象遭人强暴而完事后案犯又趁黑溜了，光剩下个空空荡荡一身屈辱。接下来就该问自己："这游戏还敢玩儿吗？"